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3、不良贷款实现双降，推测4季度风险暴露和处置力度有所加大。4季度公司不良率延续了下降趋势达到1.16%，而不良贷款余额亦环比减少11.7亿（Q1/Q2/Q3分别+20.4亿/-24.2亿/+0.4亿），可能公司在年末对风险处置更加积极。拨备方面，我们基于营业收入和营业利润反向测算，估计4季度资产减值损失较3季度有所增加。招行是资产质量最优质的上市银行之一，2019H逾期90+/不良80.37%、不良+关注率仅2.53%，拨备覆盖亦较为充足，2019H拨备余额/（不良+关注）高达191.5%，应对未来风险变化的能力显著优于同业。

1）人均GDP处于1000美元—3000美元时，业态以传统百货为主；2）人均GDP大于3000美元后业态开始丰富完善，大型总额综合超市和现代百货相继出现；3）与发达国家便利店和购物中心快速发展的路径不同，我国人均GDP超过5000美元后电商取代实体渠道开始飞速发展，此时我国实体零售业也出现了发达国家加速整合的现象；

责任编辑：孟然来源：21世纪经济报道 21财经APP 杨悦祺 深圳报道短期价格波动反应市场微观供需差异，难产的2019年光伏新政对市场影响可能大过增值税下调。光伏上游原料价格在经历了2018年的连降过后，在2019年初相继官宣回调，但进入3月底再度迎来了一波降价潮。包括中环、通威等在内，从4月开始下调产品价格。

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行业板块方面，人民币贬值概念爆发，华纺股份、迪生力、伊戈尔、永冠新材涨停，南纺股份、同为股份等涨幅靠前；黄金概念持续领涨，山东黄金、恒邦股份（维权）、金洲慈航、银泰资源、东方金钰（维权）涨停。5G概念活跃，广哈通信、福蓉科技、美格智能、瑞斯康达涨停；军工板块频频冲高，科创板股票新光光电涨停，三角防务、新兴装备封板；垃圾分类概念异动，中再资环、天翔环境（维权）涨停；稀土概念走高，银河磁体、金力永磁涨停。