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对于其他4个重要的指数，上证50、中证500、上证综指、深证成指的测试结果与沪深300的结果类似。其中中证500的低开收益绝对值较大，因此其能接受的手续费也较高。由于指数本身不可交易，本部分所做的测试其实是为了说明半仓T0策略在手续费较低的时候是“有机可乘”的。之后我们将测试可以直接交易的ETF与个股的低开现象与半仓T0策略。

责任编辑：陈平【华泰金工林晓明团队】A股市场低开现象研究——华泰金工量化择时系列20190513华泰金工组摘要A股存在显著的低开现象，其带来的低开收益或能作为稳定的alpha对于股票市场的每日涨跌，可以将其分解为今开与昨收之间的跳价部分和今收与今开之间的日内连续部分。分解为这两部分之后可以发现，A股主要指数的跳价部分常常为负，其累积收益稳定为负值，存在显著的低开现象。这种现象自2005年之后就一直稳定存在。以沪深300指数为例，其年化低开收益为-19.29%，同时年化波动仅为11.91%，这个波动率是每日收益率波动的一半左右。如果能够反向捕捉到低开收益，这能够作为一个稳定的alpha来源。同时，A股的低开现象是独有的，海外指数不存在低开现象。

但家用电器行业自身的特性决定了其实现“爆发性”增长的预期并不现实，更可能的是具有持续性的行业成长。性价比突出 配置时机再现长江证券表示，此前已披露完毕的家电行业年报及一季报业绩表现总体好于预期，且在负面冲击下龙头业绩确定性得到进一步验证，后续基于结构改善、份额提升及格局红利，龙头收入及业绩延续稳健增长依旧确定，而近期回调后板块估值已处相对不高水平，配置性价比依旧突出，基于价值蓝筹业绩增速与估值匹配优势，当前时点板块再次迎来配置良机。

而阿里的战略投资更多是战略层面，多位业内人士一致认为主要是设防竞争对手京东，更大层面是占位。“阿里不太希望流量从阿里流向宝宝树，投资宝宝树无非是不希望宝宝树到腾讯或京东旗下，给自己的母婴类目打造一个新的竞争对手出来。”“相比腾讯，阿里没什么流量，天猫、淘宝等都在不停地去买流量，所以能够支持到宝宝树的流量应该很有限。”张毅说。

从以上需求端、供给端的分析，我们依次排除了基差修复路径的类型2、类型3，再考虑到当前螺纹钢库存基本处在历史同期均值，也可以排除类型4。显然现在最有可能的就是供需动态均衡的情况下，按照类型1的方式，维持现货价格基本稳定，期货活跃合约价格向上靠拢。

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