5151dh2020@gmαⅰ|.com

来源：董秘学苑原创： 密董我们见过很多上市公司回购计划没有完成而被监管层出具监管函的案例，实际上要注意，回购“多”了也有可能吃监管函。7月22日，京山轻机就收到了深交所的监管函，原因是公司在履行回购股份计划时存在违规行为，阶段性回购过多。据深交所监管函，2019年5月21日，公司发布了《关于回购公司股份实施完成的公告》。

第二部分 基本面情况国际市场：全球过剩持续，巴西制糖比持续走低，汇率波动影响市场从全球供需格局来看，囯际糖业组织（ISO）月底预计，2018/19年度全球糖市料供应过剩675万吨，下调2017/18年度糖市供应过剩预估至860万吨，上次预估为1，051万吨。2018/19年度糖产量预计将小幅增长0.6%至1.8522亿吨的纪录新高，因印度产量估计增加。全球消费量料增长1.65%至1.7847亿吨。预期增长率符合10年均值的1.67%。Kingsman最新预估把18/19榨季过剩量下调117万吨至1190万吨，17/18榨季全球过剩量下调50万吨至1182万吨，主要是由于巴西干旱导致减产及制糖比调低，其中巴西中南部预计减产500-600万吨，巴西圣保罗的咨询机构Datagro周三称，巴西中南部今年的糖产量预计为2，790万吨，较2017年下降22%。此外Unica最新数据显示，8月上半月，巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17%，制糖比为中南部地区的历史最低水平，用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。生产乙醇的甘蔗比例扩大主要是因为收益更高。印度17/18榨季产量创新高3225万吨之后，18/19榨季预估产量3500-3550万吨，同比增加275-325万吨；泰国17/18榨季产量1468万吨，18/19榨季预估产量1300万吨，预计同比减少168万吨；欧盟17/18榨季产量预估2115万吨，18/19榨季预估产量2030-2060万吨，同比预计减少55-85万吨，而近期炎热干燥的天气冲击欧盟，预计产量减幅可能达到150-200万吨。目前距离印度、泰国、欧盟等北半球国家开榨还有2-3个月时间，其中印度政府已指导北方帮10月15号开榨，但资金不足原因糖厂或将在11月之后开榨，后续关注主产区天气情况和开榨进度。

国内方面：中国7月糖进口25万吨，同比增长322.7%，偏空但符合预估，主要由于配额早于预期发放，关税增加后期进口或将缩减。近期由于缅甸暂停白糖出口贸易许可证，后期走私糖压力或将进一步减轻，利好国内消费。7月产销数据好于预期，工业库存大幅减少，打私高压、不抛储预期，进口关税增加供应压力减少，甜菜仓单价值体现，持续流出，盘面压力减轻，双节备货临近，旺季需求炒作，后期如去库存维持较快进度将支持期价反弹，近期销售有好转迹象，现货基本止跌反弹，密切关注8月销售进度是否符合预期，短期期价震荡反弹为主。在全球和国内均处于增产周期，新糖即将上市，郑糖仍处于熊市周期中，短周期预计震荡偏多，中长期还是保持空头思路。

兴证策略：市场震荡调整、大幅波动 选择金融防御展望未来，震荡调整、大幅波动是当前市场主要特征。主要原因在于：1）外围风险仍在继续，甚至可能加剧，市场当前价格并未完全反应其预期影响。2）外围因素对产业链上下游潜在影响尚需观察。3）市场突破当前震荡格局，从企业盈利、流动性、风险偏好等角度来看，打破僵局的触发因素仍需等待。

图11：全国糖产量数据来源：银河期货、wind资讯图12：甘蔗糖产量数据来源：银河期货、wind资讯图13：甜菜糖产量数据来源：银河期货、wind资讯图14：全国月度食糖产量数据来源：银河期货、wind资讯图15：广西月度糖产量数据来源：银河期货、wind资讯

美联储在1月份的政策会议上选择不加息，并承诺对于未来举措将保持耐心，并关注经济形势的发展。美联储表示，对未来任何利率行动都将保持“耐心”，并暗示资产负债表的收缩路径具有灵活性。美联储官员在上个月的议息会议上同意进行技术性调整，以使其资产负债表维持在比2008年金融危机以前更大的规模上。但美联储主席鲍威尔当时并未说明，美联储缩减资产负债表还要维持多久。